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在疫情红利的推动下，一批跨境电商企业在2021年集中冲刺上市，从公开披露的招股可以看出，他们的业绩一路飙升，尤其是家居、宠物等热门类目。然而，当他们信心满满提交各种审核资料的时候，上市进程屡次被中止。有的是虚惊一场，补齐资料即可，有的则是企业运营出现了问题，比如研发能力不足或质量检查不过关。大卖上市，要接受的考验还远不止这些。
01
竞争力受质疑
在中国品牌走向国际市场的过程中，研发能力一直备受争议。
三问家居主要为全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用纺织品、家居服饰和特色面料产品，具体包括客厅场景的靠垫、毯子、披巾，卧室场景的床品、浴袍、睡衣，以及家居休闲服、运动休闲服、配饰等。客户包括亚马逊家居大牌BarefootDreams、VeraBradley以及传统线下综合和垂直零售巨头Target、Nordstrom、家乐福、Matalan等等。
在诸多媒体报道中，三问家居一直是“以原创设计为核心竞争力的服务型贸易商”的形象，但在设计研发人员的配置上，和同行业可比公司却有不小差距。
2018-2020年，三问家居的设计研发人员分别有66人、61人和75人。据招股书透露的信息，2020年同行可比公司苏美达、棒杰股份、健盛集团和万代服装分别有研发设计人员732人、109人、463人和130人。设计研发人员的人数虽不能完全说明其研发能力不足，但与同行业相比，设计研发人员偏少的话，竞争力难免会受影响。
今年1月，深交所根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十七条的有关规定，决定终止对三问家居首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
02
现场抽查遭遇问题
质量抽查是中国证监会为规范首发企业现场检查行为，强化首发企业信息披露监管，督促中介机构归位尽责，保护投资者合法权益而制定的一个管理办法。
其中，现场检查环节是由中国证券监督管理委员会及其派出机构和交易所作为检查机构，在检查对象的生产、经营、管理场所以及其他相关场所，采取一定方式对其信息披露质量及中介机构执业质量进行监督检查。
1月7日，中证协公布2022年首批首发企业信息披露质量抽查名单，被抽查的9家公司中包括中恒宠物。中恒宠物IPO获受理的时间为2021年12月31日，而在被抽中现场检查一周后，中恒宠物就撤回了IPO申请，仅仅17天就结束了IPO历程。虽然深交所并未披露中恒宠物终止IPO的具体原因，但外界猜测可能与1月份的质量抽查有关。
据了解，2021年证监会全年启动5轮首发企业现场抽查，共有46家企业被抽中，截至目前，已有24家企业终止IPO，占比达52％，其中21家均为主动撤回申请。
从业绩上看，中恒宠物确实亮眼。2020年，中恒宠物的营收已超过10亿元。中恒宠物是一家专业从事宠物用品设计、研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括宠物卫生清洁用品、宠物家居休闲用品等。
2018年至2019年，亚马逊为中恒宠物第一大客户，2020年开始，随着中恒宠物对PETSMART的销售额大幅增加，亚马逊降至中恒宠物第二大客户。
03
财务资料更新不及时
1月21日，致欧家居上市申请再次中止。根据深交所披露，此次是发行人及保荐人主动申请中止发行上市审核程序。去年9月30日，致欧家居因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，因此深交所中止其发行上市审核。
由于财务资料更新不及时而影响IPO进程的例子并不少，像赛维时代等大卖也遇到过类似问题。
据雨果菌了解，《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》中明确：招股说明书的有效期为6个月，自公开发行前最后一次签署之日起算。发行人应当使用有效期内的招股说明书完成本次发行。招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可以申请适当延长，延长至多不超过3个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。
而出现发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期的情况，需要补充提交，且发行人、保荐人和证券服务机构应当及时告知交易所，交易所将中止发行上市审核。因此，拟IPO的公司被中止并无大碍，在补充完财务情况后即可恢复排队。
据悉，致欧家居主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，主要通过亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外知名电商平台，将自有品牌SONGMICS、VASAGLE和FEANDREA家居产品销往欧洲、北美、日本等超过50个国家和地区市场。
招股书显示，致欧家居2018年、2019年、2020年营收分别为15.95亿元、23.26亿元、39.7亿元；净利润分别为4164.7万元、1.08亿元、3.8亿元；扣非后净利分别为7924万元、1.64亿元、4.59亿元。
有资深卖家认为，致欧家居2021年的数据是有瑕疵的，2021年1-6月，致欧科技营业收入31.99亿元，净利润1.4亿元，净利润率不足5%。而这还是在疫情期间室内家具需求大规模增加的背景下，如果汇率波动可能会对其造成更大影响。
此外，致欧家居对亚马逊的依赖性不小，整体发展会受到局限。2018年、2019年、2020年，致欧家居通过亚马逊平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为89.32%、81.13%、71.80%，虽然有所降低，但亚马逊渠道比重仍较大。
04
结语
从上述几个案例可以看出，跨境电商企业IPO节奏加快，但交易所对公司质量的把关并没有放松，甚至有审核趋严的势头，IPO被中止的情况屡有发生，“终止/中止审查”成为跨境电商IPO的一个常态，主动撤回申请材料也屡见不鲜。
投资界人士建议，中止IPO不单单是跨境领域，也是一个全行业的现象，和国家政策越来越严格有关系，建议企业要充分准备好再考虑上市，不能有太大瑕疵。
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